8月21日盤后晚間,舍得酒業股份有限公司(SH600702,以下簡稱“舍得酒業”)披露2024年半年度報告。報告顯示,舍得酒業2024年1-6月實現營業收入32.71億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元。

在主動控量穩價和加大營銷費用培育消費者等因素影響下,2024年上半年舍得酒業營收、凈利潤階段性承壓。

2024年上半年,在嚴峻的內外部環境影響下,酒類消費市場進入轉型期,酒業發展也進入了冷靜期。在弱周期下,壘好優勢資產壓艙石尤為重要。從上半年經營情況可以看出,舍得酒業在淡季需求轉弱的情況下,適度降速調整節奏,務實經營的同時聚焦核心維度建設,為長遠發展打牢基礎。

拆解半年度報告,可窺見舍得的經營策略:

其一,發力宴席場景,順應市場消費趨勢。存量競爭下,白酒消費回歸理性,多元化發展。在聚焦核心大單品培育的同時,舍得酒業針對各價位段產品均衡布局,結構優化初顯成效。2024年上半年,舍得酒業通過重點發力宴席場景,舍得酒、沱牌酒宴席數量同期均實現兩位數增長,舍之道、沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等高質價比產品同比銷售有較大增幅,拓寬了市場的潛力空間。

其二,平衡量價關系,為渠道減壓積蓄后勁。面對二季度需求平淡的市場,舍得酒業并沒有盲目追求增長,而是更注重“量”“價”關系的平衡,堅定“控量穩價”策略,有序進行階段性去庫存工作,維持渠道健康。據多家機構及行業酒價媒體的調研數據顯示,今年以來,舍得酒業核心產品的批價長期保持穩定。

觀察中報可知,盡管2024年上半年舍得酒業合同負債相較期初有所減少,但也可以看出舍得酒業推動社會庫存動銷持續向好。此外,經銷商數量繼續保持增長,較2023年末增加154家,說明經銷商對舍得酒業品牌的認可,全國化潛力仍在釋放。

其三,加碼科研創新,夯實產品品質實力。產品品質是舍得酒業堅持的長期主義。2024年上半年舍得酒業以科創為引領,繼續加強科研隊伍建設和推進產學研融合,推動產品品質的創新升級。同時舍得酒業還重點鞏固生態釀酒及陳年老酒品質價值體系的構建,其牽頭制定的《壇貯老酒(濃香型白酒)》團體標準、《生態釀酒評價規范 白酒企業》團體標準順利發布,填補了行業標準體系的空白。

《壇貯老酒(濃香型白酒)》團體標準正式發布

中國輕工業聯合會批準發布

T/CNLIC 0149-2024《生態釀酒評價規范 白酒企業》團體標準

據中報顯示,今年上半年舍得酒業研發費用達4949萬,保持在行業前列。

其四,強化營銷支持,賦能品牌拉升認知。長久以來,舍得酒業以賦能營銷為目標,堅持品牌長期性發展。2024年上半年,舍得酒業保持對營銷費用的支持,通過CCTV全天廣告投放、《舍得智慧人物》第六季播放、新媒體整合傳播等措施,全面提升品牌曝光,同時加大了開蓋有獎促銷力度,提升消費端對產品的體驗和認知拉力。

《舍得智慧人物》第六季

在產品、渠道、科研及品牌建設上,舍得酒業耐心經營著眼長遠,后續發展底氣足。

從投資價值來看,盡管受宏觀經濟及行業周期影響,公司估值階段觸底,但與其他白酒一線品牌相同,舍得酒業擁有高毛利、高ROE等特點,且逐年提升分紅比例,是具備增長確定性的優質標的。

首先,作為中國十七大名酒、川酒六朵金花之一,舍得酒業積淀了深厚的口碑底蘊和市場認知,成為了其所具有的難以撼動的品牌優勢。同時,舍得酒業作為壇貯老酒市場化開創者和引領者,經過五年的深耕運營,已建立起堅實的競爭壁壘。加之,舍得酒業穩步推進全國化布局,已初具規模處于全國化鋪貨、全價位段產品布局等進程中,仍具有巨大的潛力。

舍得生態釀酒工業園

據數據顯示,舍得酒業經營快速穩健,2020年至2023年四年內,實現超40億元營收增量,同期增長幅度領先多個營收規模相近的次高端品牌。而在復星和政府雙向賦能下,舍得酒業在保障支持、機制靈活兩方面兼具優勢,在白酒出海、基地市場打造兩個維度具有巨大增長潛力。

正因如此,中金公司、中信建投證券、國金證券、國聯證券、光大證券、浙商證券、華鑫證券、華安證券、天風證券、平安證券、招商證券、開源證券、華西證券、東吳證券、太平洋證券、財通證券等機構也給予了舍得酒業“買入”或“增持”評級。

其中,中金公司研報顯示:“考慮到公司較好的品牌認知度及全國化渠道網絡仍是長期穩步發展的堅實基礎,維持公司跑贏行業評級。”中信建投證券也表示,繼續看好舍得作為全國化次高端名酒享受次高端擴容和老酒市場快速成長的雙重紅利持續快速成長。

2024年上半年,舍得酒業以時間換空間,通過控量穩價維護市場良性循環。在經濟企穩回升,消費信心恢復之下,具備強內生動力的舍得酒業發展前景依然可期。